Índice de Subordinação - O que é? Definição Completa

O Índice de Subordinação é a métrica definitiva de segurança para o investidor de cotas Sênior. Em termos simples, ele responde à pergunta: "Quanto a carteira do fundo pode perder de valor antes que o meu dinheiro seja atingido?".

Ele representa a proporção do Patrimônio Líquido (PL) que pertence às classes de cotas que aceitam perder dinheiro primeiro (Subordinada e, dependendo do cálculo, Mezanino). É o tamanho do "colchão" de segurança.

Este índice não é estático. Ele flutua diariamente com a performance da carteira, captações e resgates. Se a inadimplência sobe, o índice cai (o colchão fica mais fino). Se o fundo retém lucros na subordinada, o índice sobe (o colchão engrossa).

O cálculo é uma relação percentual simples, mas poderosa:

Dividimos o valor total das cotas de risco (Subordinadas + Mezanino) pelo valor total do fundo.

Se um fundo tem R$ 100 milhões de patrimônio e o Índice de Subordinação é de 20%, significa que existem R$ 20 milhões de capital de risco protegendo os outros R$ 80 milhões. O fundo poderia teoricamente sofrer um calote de até 20% de toda a sua carteira e os investidores seniores ainda receberiam 100% do seu capital e rendimentos.

Muitos regulamentos de fundos estabelecem um Índice Mínimo de Subordinação. Se o índice real cair abaixo desse mínimo (por exemplo, devido a perdas inesperadas), o fundo entra em "desenquadramento" e bloqueia resgates ou distribuição de lucros até que a proporção de segurança seja restabelecida.

Para o mercado, o índice de subordinação é o termômetro do risco.