Fórmula
Tracking Error = σ(Retorno Real - Retorno Esperado)
Benchmarks de Referência
O Que É
O Tracking Error mede a volatilidade da diferença entre a rentabilidade realizada de um fundo e sua rentabilidade esperada (benchmark ou meta). Em FIDCs, indica o quão consistente o fundo é em entregar a rentabilidade prometida.
O Que Significa:
Um tracking error de 1% significa que, em média, a rentabilidade mensal varia 1 ponto percentual em relação à meta. Quanto menor, mais previsível é o retorno.
Por Que É Importante:
Para cotas seniores com rentabilidade-alvo, o tracking error revela:
1. Consistência da gestão
2. Estabilidade do fluxo de pagamentos
3. Impacto da inadimplência na rentabilidade
Interpretação:
- < 0,5%: Muito estável, quase renda fixa pura
- 0,5% - 1%: Baixo, comportamento previsível
- 1% - 3%: Moderado, alguma variação
- > 3%: Alto, comportamento volátil
Comparação com Outros Fundos:
FIDCs tipicamente têm tracking error menor que fundos de ações e multimercados, pois a rentabilidade vem de fluxos de crédito mais previsíveis.
Como Calcular
Fórmula:
Tracking Error = Desvio Padrão (Rentabilidade Real - Rentabilidade Esperada)
Exemplo:
Últimos 6 meses:
| Mês | Meta | Real | Diferença |
|---|---|---|---|
| 1 | 1,00% | 1,02% | +0,02% |
| 2 | 1,00% | 0,95% | -0,05% |
| 3 | 1,00% | 1,01% | +0,01% |
| 4 | 1,00% | 0,98% | -0,02% |
| 5 | 1,00% | 1,03% | +0,03% |
| 6 | 1,00% | 0,97% | -0,03% |
Média das diferenças: 0%
Desvio Padrão: 0,03% mensal = ~0,35% anualizado
Tracking Error baixo indica alta consistência.
Como Interpretar
Análise do Tracking Error:
1. Compare com a classe de cota:
- Seniores devem ter tracking error baixo
- Subordinadas naturalmente têm maior variação
2. Analise a causa das variações:
- Inadimplência pontual?
- Reversão de PDD?
- Custos extraordinários?
3. Verifique a tendência:
- Tracking error subindo indica deterioração
- Tracking error estável é positivo
4. Considere o período:
- Mínimo 12 meses para análise robusta
- Períodos curtos podem ser enganosos
Sinais de Alerta:
- Tracking error crescente ao longo do tempo
- Meses com desvio muito grande da meta
- Padrão de desvios negativos recorrentes
Exemplo Prático
Dois FIDCs de cotas seniores prometem CDI + 2%: - FIDC A: Entrega consistentemente CDI + 1,9% a 2,1% (tracking error de 0,2%) - FIDC B: Varia entre CDI + 0,5% e CDI + 3,5% (tracking error de 2%) Apesar da média poder ser similar, o FIDC A é muito mais previsível e adequado para investidores que buscam estabilidade.
Dicas Práticas
- Analise o tracking error junto com a rentabilidade média
- Identifique as causas de meses com grande desvio
- Compare com outros fundos do mesmo gestor
- Para seniores, prefira tracking error baixo
- Verifique se há padrão sazonal nos desvios
Perguntas Frequentes
Fontes e Referências
- •ANBIMA - Indicadores de Performance
- •CVM - Série Histórica de Rentabilidade
- •Literatura de Gestão de Portfólio