Fórmula
Spread = Rentabilidade - CDI % do CDI = (Rentabilidade / CDI) × 100%
Benchmarks de Referência
O Que É
O Spread sobre CDI é a diferença entre a rentabilidade de um FIDC e a taxa CDI. É a forma mais usada para expressar o retorno esperado de fundos de crédito.
O Que Representa:
Quando um FIDC rende "CDI + 2%", significa:
- Se CDI = 12% a.a., o fundo rende 14% a.a.
- Se CDI = 10% a.a., o fundo rende 12% a.a.
O spread (os "+2%") é o prêmio por assumir:
- Risco de crédito
- Risco de liquidez
- Complexidade
- Prazo
Relação Spread x Risco:
Via de regra:
- Maior spread = Maior risco
- Menor spread = Menor risco
Mas atenção: nem todo spread alto é justificado!
Spreads Típicos por Classe:
| Classe | Spread Típico |
|---|---|
| Sênior Conservador | CDI + 0,5% a 1,5% |
| Sênior Moderado | CDI + 1,5% a 3% |
| Mezanino | CDI + 3% a 6% |
| Subordinada | CDI + 5% a 15%+ |
Como Calcular
Fórmula:
Spread = Rentabilidade do Fundo - CDI do Período
Exemplo:
- CDI 12 meses: 11,5% a.a.
- Rentabilidade do Fundo: 14,0% a.a.
- Spread: 14,0% - 11,5% = 2,5% a.a. (CDI + 2,5%)
Spread Líquido:
Spread Líquido = Spread Bruto - Taxas do Fundo
Exemplo de Spread Líquido:
- Spread Bruto: CDI + 3%
- Taxa de Administração + Gestão: 1,2%
- Spread Líquido: CDI + 1,8%
% do CDI:
Outra forma comum de expressar:
- Se fundo rende 114% do CDI e CDI = 10%
- Rentabilidade = 11,4% (spread de +1,4%)
Como Interpretar
Análise do Spread:
1. Compare com Benchmarks:
- Está na faixa esperada para a classe?
- Como se compara com fundos similares?
2. Contextualize com o Risco:
- Spread alto: investigar os riscos
- Spread baixo: verificar se justifica
- O prêmio compensa os riscos?
3. Analise a Consistência:
- O fundo entrega o spread prometido?
- Há meses muito abaixo?
- Volatilidade é compatível?
4. Considere os Custos:
- O spread é bruto ou líquido?
- Qual impacto das taxas?
Sinais de Alerta:
- Spread muito acima da média sem justificativa
- Spread prometido vs realizado muito diferentes
- Volatilidade alta do spread mensal
Exemplo Prático
Um investidor analisa duas cotas sênior de FIDCs: - FIDC A: CDI + 1,5%, subordinação 25%, inadimplência 2% - FIDC B: CDI + 3,5%, subordinação 15%, inadimplência 6% O FIDC B oferece mais spread, mas tem menos proteção e carteira pior. O FIDC A pode ser melhor escolha apesar do spread menor, pois o risco-retorno é mais favorável.
Dicas Práticas
- Compare o spread realizado com o prometido/esperado
- Ajuste o spread pelos custos para ter visão líquida
- Compare apenas fundos do mesmo segmento e classe
- Desconfie de spreads muito acima da média
- Considere o spread em relação ao índice de subordinação
Perguntas Frequentes
Fontes e Referências
- •ANBIMA - Rentabilidade de Fundos
- •CVM - Informes de FIDCs
- •FIDCs.com.br - Dashboard de Performance