Fórmula
Coverage Ratio = (PDD / Créditos Inadimplentes) × 100%
Benchmarks de Referência
O Que É
O Coverage Ratio (Índice de Cobertura) mede a relação entre a PDD constituída e os créditos inadimplentes. Ele responde à pergunta: "O fundo já provisionou o suficiente para cobrir os créditos que estão em atraso?"
Por que é importante:
Um fundo com coverage ratio de 150% já provisionou 1,5x o valor dos créditos inadimplentes. Isso significa que:
1. Há margem de segurança para perdas
2. O valor da cota está "limpo"
3. Novos investidores não pagam por créditos podres
Interpretação:
- > 150%: Muito conservador
- 100-150%: Bem provisionado
- 80-100%: Adequado
- < 80%: Pode estar subprovisionado
Dinâmica do Coverage:
O índice varia conforme:
- Novos créditos inadimplentes (aumenta inadimplência)
- Constituição de novas provisões (aumenta PDD)
- Recuperações (reduz ambos)
- Baixas definitivas (reduz ambos)
Como Calcular
Fórmula:
Coverage Ratio = (PDD Constituída / Créditos Inadimplentes) × 100%
Exemplo:
- Carteira Total: R$ 100 milhões
- Créditos Inadimplentes: R$ 5 milhões
- PDD Constituída: R$ 6 milhões
- Coverage Ratio: 120%
Interpretação do Exemplo:
O fundo já provisionou 120% dos créditos inadimplentes. Mesmo que todos os créditos em atraso virem perda definitiva, a PDD cobre com folga.
Variação do Coverage:
Se a inadimplência sobe mais rápido que a PDD:
- Antes: PDD R$ 5mi, Inadimplência R$ 4mi = 125%
- Depois: PDD R$ 6mi, Inadimplência R$ 8mi = 75%
O gestor precisa aumentar a PDD para manter cobertura adequada.
Como Interpretar
Análise do Coverage Ratio:
1. Verifique o nível absoluto:
- > 100% significa cobertura completa
- < 100% significa gap de provisão
2. Analise a tendência:
- Coverage subindo: boa gestão
- Coverage estável: monitorar
- Coverage caindo: sinal de alerta
3. Compare com peers:
- Fundos do mesmo gestor
- Fundos do mesmo segmento
4. Considere o contexto:
- Sazonalidade
- Ciclo econômico
- Mudanças na carteira
Sinais de Alerta:
- Coverage abaixo de 80%
- Queda abrupta sem explicação
- Coverage muito acima de 200% (pode estar exagerando na prudência)
Exemplo Prático
Um FIDC de crédito pessoal tem R$ 10 milhões de inadimplência >90 dias e PDD de R$ 12 milhões. O coverage é de 120%. Se no mês seguinte a inadimplência subir para R$ 15 milhões e a PDD for ajustada para R$ 14 milhões, o coverage cai para 93%. O gestor precisa avaliar se deve aumentar a provisão ou se a cobrança está recuperando créditos suficientemente.
Dicas Práticas
- Compare coverage com o histórico do próprio fundo
- Verifique se quedas são acompanhadas de explicações do gestor
- Analise em conjunto com a tendência de inadimplência
- Fundos de segmentos mais arriscados precisam de coverage maior
- Use como indicador de conservadorismo do gestor
Perguntas Frequentes
Fontes e Referências
- •ANBIMA - Indicadores de FIDCs
- •Relatórios de Rating
- •Instrução CVM 356/2001